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凌落辰:一文教你輕松運用財務報表排雷

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樓主
發表于 2020-4-27 09:11:23 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  之前給大家講過看會計師審計意見的排雷方法,不過由于會計師事務所出具的審計意見一共只有5種,而且還是雇主的關系,所以只能在宏觀上輔助判斷。

  隨著臨近月底年報與季報情不情愿地逐漸出爐,這篇文章就交給大家一種比較簡單可以通過幾組財報數據來輕松排雷的方法。

  對于財報最重要的就是資產負債表、利潤表、以及現金流量表這三大表了。

  如果把企業比作一個人的話,那么資產負債表可以看成人的骨骼,利潤表是人的肌肉,現金流量表是人的血液,三者缺一不可。

  簡單來講,資產負債表反應企業的家底是否厚實,資金從哪里來,總債務水平多高,會流向哪里去;

  利潤表反應企業賺了多少錢,它告訴我們從收入到利潤一步一步是如何得到的,此外凈利潤是股票定價的核心變量;

  現金流量表反應企業的持續經營能力(能收到多少錢),將現金流量表中的相關明細,與營業收入和凈利潤的比較下可以評估企業的盈利質量高不高。

  對于一個普通投資者而言,拿到一份財報的第一反應是看利潤表,機構投資者更加注重現金流量表,而真正的大師會直接看資產負債表。

  在講如何排雷之前,首先要知道兩件事兒。

  第一件事兒是我們從哪里才能比較簡單明了地看到各種連續幾年的財報數據?

  財報數據基本上各大財經網站都有,這里以同花順為例,手機版在簡況里有個財務分析,然后在主要指標旁邊點更多指標就行了。

  如果你用的是電腦版同花順,那就直接在個股上按F10,然后選擇財務概況,即可出現相應的數據。

  第二件事兒是這些人為什么要進行財務造假也就是我們所說的做假賬呢?

  企業之所以會去做假賬,從本溯源主要就是基于這兩個目的:

  一個是想盡辦法把上市公司賬面上的錢裝進大股東自己的口袋。

  另一個是資本市場都非?粗貥I績,好的業績直接決定了公司的市值,公司的市值又直接決定了大股東的身價,所以絕大多數的公司的管理層是有動機去虛構利潤,抬高市值,從而在資本市場套現。

  對于任何造假的上市公司,絕大多數都會在資產負債表上留下痕跡,并且通過對現金流的追蹤,基本都可以發現貓膩。

  資產負債表重點關注的科目是資產端的貨幣資金、應收賬款和票據、存貨、固定資產,負債端的短期借款。

  這里一定要注意“大存大貸”的風險。

  什么意思?就是一家公司賬上有很多錢(貨幣資金),并且這些錢沒有受限(沒有被歸為其他貨幣資金當中),但是這樣不缺錢的企業還有很多的有息負債(包括短期借款、長期借款和應付債券)。

  出現這樣的情況就要多加留意了。

  還有一個簡單的方法,看短期償債能力就看現金及現金等價物能否覆蓋短期負債,進一步量化的指標就看“貨幣資金/短期借款”的大小即可,大于1就說明短期償債壓力不大,嚴重小于1就說明債務壓力較大。

  不過當遠大于1也是要謹慎的,比如前期暴雷的康美藥業,賬上顯示有377億的存款(貨幣資金),同時還有124億的短期借款,最終被爆出有近300億的貨幣資金并不存在。

  此外,資產負債表中還有幾個地方對于虛假公司來說是容易藏污納垢的。

  比如說其他應收款(明目張膽的把錢借給關聯方了);

  其他應付款(借了關聯方的錢來搞事情,將來通過某種利益輸送的方式回憒它);

  預付賬款(假裝是預付采購資金,把錢打出去了,暫時連貨都不用運進來了)。

  如果你發現這些項里趴著大量資金,并且沒有合理的解釋,那就必須要引起注意了。

  還有一種非常重要的排雷方法就是要將一家公司利潤表最后的“浄利潤”和現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額"這兩項連續多年(最好3年或以上)的數據放在一起對比。

  但凡發現兩者出現明顯的背離,大概率這就是家垃圾公司,要么是業績水分很大,要么是商業模式的瑕疵,導致雖然有利潤但壓根沒把實實在在的現金賺進公司。

  這個用量化指標來表示就是凈現比。

  凈現比=經營活動現金流量凈額/凈利潤。

  凈現比這個指標越大越好,常見的指標范圍是在0.7-1.2之間,低于0.6就算比較差了,現金流和利潤含金量堪憂。

  當你發現一家公司浄利潤連續多年大幅増長,但"經營活動產生的現金流量浄額"竟然毎年都是負數,如果你看到這樣的公司,就不要為它尋找任何理由,可以直接把它扔進垃圾桶里。

  除此之外,現金流量表還有另一種方法顯示企業的經營情況。

  由于現金流量表主要包括三大類,即投資活動產生的現金流、投資活動產生的現金流、籌資活動產生的現金流。

  現金流有流入和流出,主要看的是凈值的正負,正值(+)代表流入,負值(-)代表流出,根據至少三年的數據,我們可以用下圖總結各類不同企業的屬性。

  長期來看經營活動凈現金流一直為負值的企業投資價值不高,圖中標紅的三類企業千萬不要碰,在宏觀經濟去杠桿,流動性緊張的背景下隨時可能暴雷。奶牛型的企業是經營相對較好,如果你注意觀察會發現像貴州茅臺、格力電器、恒瑞醫藥這些大白馬企業都屬于這一類。

  好了,本篇的內容就先講這么多。

  希望能夠通過這幾種排雷的判斷方法,幫助你對企業優劣有一個基本認知。

  最后想告訴大家的是,只通過財報或許不能幫你找到大牛股,但是通過財報大概率可以幫你排除有問題的企業,長期來看這類企業并不具有投資的價值。

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