大參考

 找回密碼
 立即注冊
查看: 3652|回復: 0
打印 上一主題 下一主題

凌落辰:什么是真正的長線投資?

[復制鏈接]
跳轉到指定樓層
樓主
發表于 2020-6-1 21:41:16 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  “價值投資”這個概念因股神巴菲特而火遍大江南北,吸引了無數的追隨者自詡深得巴菲特投資邏輯的精髓,于是市場上出現了好多所謂的“價值投資者”,他們說這便是長線投資的一切。

  實際上這是大錯特錯的,這幫人連長線投資的本質都沒有搞清楚。

  所謂的“價值投資”≠長線投資。

  1998年至1999年這段時間是美國第一次出現日內交易者最為鼎盛的時期,那個時候的人們樂忠于跟隨事件驅動的影響快進快出。

  比如說在一天的時間里以10美元買進,11美元賣出;30美元買進,33美元賣出。當時的日內交易者覺得自己賺了3美元就已經是很了不得的成功了,而有些人看到了事情的另一面,日內交易者雖然賺了3元,但有些股在一個主升浪中上漲了足足30美元,雖然說這波主升浪有可能是三個月甚至是更長的時間。

  有人看到并選擇第二種思路,實際上這就形成了“價值投資”的雛形。

  因為價值投資的本質就是:在低估時買入,在高估時賣出。

  影響股價的因素有很多,但如果我們把時間拉得足夠長,你會發現股價變動比較直接的因素就在于這個公式——

  P(股價)=EPS(每股收益)*PE(市盈率)

  長期來看其他大部分因素都是通過影響每股盈利和市盈率這兩個變量來影晌股價,做投資而非投機最重要的是要解決這兩個問題。

  當我們將目光聚焦在上述公式時,從商業模式和盈利特征來看,市場上只有三類公司。

  第一類是像“竹子”一樣的企業,也可以叫做確定性成長的企業。

  站在當下時點往后看3年、5年、10年,這家公司的業績有著持續的確定性增長。

  它們可以在短期不顯山不露水,但是終有真正爆發的一天,就像森林里的毛竹,在開始的四年,只有僅僅3CM的高度,到了第五年毛竹以每天足足30CM的速度生長著,之后還在一直向上生長。

  第二類是像“農耕”一樣的企業,需要你春耕秋收。

  比如說你買(播種)在了低點,一段時間之后因為各種原因迎來了主升浪,差不多賺了一兩倍的收益,等到秋天到了你沒有賣(收),錯過最佳時機之后最終又跌回原位,收獲寥寥。

  第一類和第二類企業核心的區別在于,如果你投資了第一類企業用幾個月賺了一點就跑了,那它后面或許是10倍,20倍的成長性收益就跟你沒有關系了。而你投了第二類企業漲到了泡沫階段不及時收割就會吃大虧。

  像是第二類企業一般都是有細分領域比較小有明確天花板的企業以及一些周期性的企業。在操作上趨勢投資一般指的也是第二類投資,所謂的“價值投資”絕大部分都是第二類投資,只有少數才能算作第一類投資。

  第三類就是那些“跟風”的企業,這類企業往往只有交易價值,沒有投資價值。

  雄安概念來的時候,河北企業猛漲一輪;海南自貿區見報的時候,有關公司又漲一輪;美國人造肉概念很火,不管有沒有這東西,盡量往自己身上蹭再漲一輪..….

  那些超短,天天蹭熱點,蹭概念的短線投機行為,指的就是這類。

  當然這里面沒有明顯優劣之分,也不能簡單地評價某種類型就是好或者不好,就像英語和法語沒有哪一個更高明,都只是一種語言。

  存在即合理,這是不同的賽道,不同的人在不同的賽道上均跑出了傲人的成績。只不過在操作這三種不同類型的公司時,在選股原則、估值方法、買賣原則上都是不同的。

  我們需要做的是,千萬想清楚你是在哪條賽道上。

  一旦用錯方法,相當于滿盤皆輸。

  明白這個分類之后,由于這篇主要講的是投資,所以我們將目光集中在“成長型投資”以及“價值投資”上。

  這兩種主流的投資流派差異可以分別用一句話來描述——

  價值投資者相信當前價值高于當前價格,從而買入這家企業(即使它的內在價值表明這家企業的未來增長有限)。

  而成長型投資者相信未來價值的迅速增長足以導致股價的大幅上漲,從而買進股票(即使它們的當前價值略低于價格)。

  用白話來講,價值投資者更多地看重于企業當前價值,而成長型投資者更多地看重于未來價值。

  成長股的盈利模式其實很簡單,我們回到最初的那條公式,股價=每股收益*市盈率,每股收益=稅后利潤/股本總數。

  成長股的每股收益每一年持續成長,而市盈率永遠在區間波動,拉長時間看,股價就是呈現波動中上漲的趨勢。

  像是美國標普500大概波動在8—24倍,每一次牛市泡沫24倍,上去也不持續很快就下來,8倍附近往下也跌不動。

  為什么這一次美股受疫情影響發生這么嚴重的踩踏?因為標普500的市盈率就在歷史頂部。

  如果市盈率小幅波動,你選的這家企業每年增速20%以上,只要它能持續成長你就可以穩穩賺取業績增長所推動的股價漲幅。

  所以說做成長股投資最大的好處就是,一旦找到了優秀的公司,每股收益持續增長,只要PE不是在最泡沫的階段,你多數時候就可以放心地跟企業一起成長。

  成長型投資必然是與公司一起成長的長線投資,它最大的風險就在于你沒看清確定性的未來或是已經遇到天花板不再成長。

  你種的成長股是竹子,雨來了怎么辦?該掉下葉子就讓它掉,雨過天晴,它會繼續長。

  當然臺風大了,有可能把竹子給吹倒了。但是連臺風都扛不住的公司,怎么能是一個真正優秀的成長股呢?

  價值投資的盈利模式同樣簡單。

  在經濟學課程中或是在現實生活中,需求定律是非常常見的。

  需求曲線是向右下傾斜的,隨價格的上漲,需求數量下降;隨著價格降低,需求提升。商品打折時買得人多就是這個道理。

  但在投資這個領域,需求定律似乎被絕大多數人忽視。

  當股票價格上漲,會讓投資者更加興奮與喜愛,害怕錯過盲目殺入;當股票價格下跌時,投資者開始懷疑自己的決策,恐懼也占據了心頭,只好殺跌。

  價值投資順應需求定律,主要就是買得很便宜,因為便宜經常會一直持續,只有很便宜才更容易變成便宜,從而讓價值投資者確定性地賺到錢。

  90%所謂價值投資者持有股票時間不會超過一年,賺到差不多了就會走,是典型的第二類人士。

  剩下10%的會分為兩種,一種是在企業遇到困境低估時在現實中買入,通過改造重組實現增值,他賺取的不僅僅是從“很便宜”到“便宜”的收益,還有改造增值的收益。

  說出來可能顛覆了你的三觀,很多大型的如橡樹資本這類的不良資產處置公司正是嚴格意義上的“價值投資”公司。

  而另外一種就是巴菲特的思路了,他擴展了價值的概念,讓其不單單拘泥于“便宜”,他的思路是想要尋找在市場上可以買到的,其價格也具有吸引力的“好”企業,為此愿意超長時間持有。

  核心的一點還是在于:價值投資雖強調當前,但也不可避免地要面對未來。

  巴菲特將價值的概念拔高到第一類,選擇高天花板的企業,在實際中能做到的是少之又少的。

  最優秀的成長股很難特別便宜,因為它是這條科技樹的主干,葉子分支倒了對于主干影響不大,但如果主干倒了依附其中所有的分支大概率都要消亡。

  這段時間很多人覺得,好公司一漲再漲,貴了還可以更貴,所以閉著眼睛買進去就好了。

  這個思路也是錯的,有的時候買了好公司卻不一定有好果子。

  比如說A股長線投資標桿,茅臺和平安,分別有7年和10年不漲的案例;而美股長線投資的標桿,巴菲特持有的可口可樂,在1998年見頂后超過10年都沒漲。

  再比如谷歌、Facebook這樣的好公司,如果在泡沫階段買它,你可能需要等到下一輪周期到了高位、至少中位以上,才能開始有賺頭。

  所以說有耐心與順勢同樣重要。

  當你在一個恰當的時點真的找到了一家非常優秀具備確定成長性的企業,那就堅定地持有它,它將會成為你財富增值最好的助力。

  選好賽道,賺取看得懂的收益,這是絕大多數成功人共有的特質。

回復

使用道具 舉報

您需要登錄后才可以回帖 登錄 | 立即注冊

本版積分規則



QQ|小黑屋|大參考 |

GMT+8, 2020-7-20 17:21 , Processed in 1.390678 second(s), 15 queries .

mt4官網

Powered by 大參考 X3.4 © 2011-2017 dacankao.com 廣告QQ:3037457936

豫公網安備41010502003328號

  豫ICP備17029791號-1

廣州白癜風醫院 飄花影院
快速回復 返回頂部 返回列表
北京pc蛋蛋稳赚不赔