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亮老板:3332.88,一個吉利的數字,且看后市何去何從?

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樓主
發表于 2020-7-7 07:42:12 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  今天上證綜指大漲5.7%,突破3300的同時,3332.88這個吉利的數字也創下了兩年多以來的新高;股王茅臺以1600.00這樣一個又整又順的數字收盤,市值也順帶突破了兩萬億。

  大漲的時候,連數字都帶著一股迷信的吉利色彩,記得去年3月,茅臺首次站穩萬億市值關口時,公司高層曾提醒投資者,理性看待茅臺的萬億現象,不要盲目跟風,F在回頭看,大多數人只會感慨當初怎么就沒有去跟這股風。

  玩笑歸玩笑,在全面樂觀之中,保持獨立的相對冷靜,總歸沒有壞處。雖然連續大漲幾天,雖然我也十分看好后市,但事實上我們都很清楚,14-15年那種大水牛,閉著眼睛抓漲停的日子絕對不會再來,我們正在經歷的是一個結構性牛市,炒股賺錢相對過去幾年更容易一些,但這不代表賺錢這件事本身失去了復雜性。

  廢話不多說,下面說下我對最近市場的幾點思考:

  先說我對整體市場情況的一個基本判斷:此次情緒很大的釋放,主要原因還是系統性風險的放緩,什么是系統性風險?之前提過很多次,第一是中美關系的反復,第二是疫情的反復,第三是政策突然收縮;

  先看疫情,經歷了過去半年與疫情的斗爭,大家已經慢慢開始習慣疫情,甚至將疫情的概念逐漸過渡到“流感”。而疫情與流感的本質區別,就是死亡率,死亡率過高是疫情,否則就可以被理解成流感。這種概念的遷移,本身也體現了市場對于疫情擔憂的下降,自然風險偏好上升。另外,不管是中國還是美國,疫苗方面進展均已度過二期臨床,正在最后攻克階段,也帶來不少風險偏好提升的貢獻。

  再看政策方面的突然收縮,同樣在之前文章寫過,中方下半年大概率邊際收縮,但是總體寬松,經濟復蘇情況超預期;而美聯儲方面,就美國6月非農就業人數來看,增加480萬人,好于預期的323萬人,失業率下降至11.1%,勞動參與率回升至61.5%,顯示就業在經濟重啟和經濟刺激計劃的推動下正在緩慢恢復,但距離疫情前3.5%的失業率和63.4%的勞動參與率還有很大差距。持續寬松政策導致了外資全球低利率環境,也利于A股投資。

  最后看川普,近期的支持率已經低于拜登20%,在經歷疫情和黑人暴亂事件之后,聲望大不如前,此前40多項民調全面落后拜登,在國外彩票網站上,川普大選成功的賠率比拜登更高(即可能性更低),可見川普自身難保,頹勢已成。

  總體來看,如果沒有較大系統性風險的爆發,那么市場在經濟超預期恢復的預期之下,目前情緒起來,短期內難有大的調整。

  具體挑幾個板塊解讀一下:

 。1)先看醫藥生物,近期市場調整,醫藥生物以及醫用器械板塊漲幅連連落后,一方面是因為疫情逐漸淡出,另一方面上半年的漲幅已經讓整個板塊有了溢價泡沫。然而從歷史上看,目前醫藥生物的估值處于中高位,而消泡沫最重要的就是業績增長和景氣度。具體來說,看兩個方面:

  1.持續受益于政策方面的扶持,特別是新醫藥基建,醫藥信息化等,提升公共安全衛生。

  2.持續受益于業績高增長,業績增長不僅是上半年因為疫情的突發事件,隨著老齡化等大趨勢,行業景氣度持續提升。

  如今,7月進入半年報持續密集披露期,對于業績預期我們依然看好的公司大概率會超預期,屆時經過調整之后,也會有相應的表現。

 。2)軍工板塊,在年初軍工算是比較低的估值位置,目前軍工行業盈利指標分位點處于頂部區域,但并不代表軍工的漲幅就到頭了,核心還是看這個行業的景氣度是否在攀升。目前來看,盈利指標處于頂部位置的行業有:電力設備及新能源、食品飲料、國防軍工和電子,換句話說,都是有泡沫的板塊。對比其他幾個板塊來看,此次泡沫并非源于資金的不理性,相反是驗證了軍工板塊目前正在景氣度攀升階段,才會有資金的追捧。

  比如:軍工行業進入30年一次的大換裝期,且民用產業比如民用航空、衛星互聯網等陸續進入產業落地期,軍工屬于成長行業而非周期行業。此外目前來看行業達到成熟期所需時間較長,按照我們衛星互聯網的模型基礎設施建造期將至2027年、民用航空制造業更是長期行業、航母制造持續到2049年,因此軍工行業的成長期或將超過10年維度,持續較長時間。

  所以,此次軍工能夠進入前四大盈利高分位區,不可小覷,可能在未來十年是比較好的投資機會。

 。3)家電板塊,這個之前也有過分析,屬于地產竣工后周期,竣工數據剛剛超預期,這個板塊就開始補漲,一方面源于龍頭漲幅帶動了其余小公司漲,另一方面源于資金不理性。細細思考,通常地產竣工帶動后周期的空調,廚電需要2-3個月的滯后期,目前來看也僅僅只是這個板塊業績攀升時期,業績兌現不是現在。

  6月天貓數據顯示,各品類線上整體銷額同比均呈現增長的情況。銷量方面,除空調同比小幅下降2.1%外,其余各品類均有不同程度的上升,且小家電品類整體銷量增速優于其他品類,其中破壁機銷量同比超過150%;廚電中洗碗機繼連續兩個月高速增長后在6月的銷量仍保持了較高的增速。

  以上數據驗證了猜想,家電板塊的機會遠沒有想象中那么快,與地產,銀行等板塊一樣,大概率會在三季度末才會有風格的轉換,而我保持目前還是看業績的主流市場,特別是目前的中報密集披露季。

 。4)最后說一下免稅行業,最近一直非;鸨,核心原因就是消費回流,仔細思考我此前說的一個世界兩個系統,加上疫情這么一催化,趨勢加強。中免和中出服是唯二經國務院授權在全國范圍內經營免稅業務的國有專營公司,自然牌照就是行業壁壘。

  對比韓國(全球第一大免稅規模),當年為了鼓勵免稅行業,百家爭鳴,特別是2012-2018年間,韓國政府多次頒布促進免稅業市場競爭與發展的相關政策,持續發放牌照和批店。結果就是競爭格局加大,小公司出局,現在韓國前三公司市場占有率70%。

  中國是相反的,一直都是沒有開放牌照,再加上后續市場增量方面,兩個方面很受益,第一是離島免稅,第二是市內免稅政策,而這個是需要市場特別是多家公司去做的,所以牌照開放會存在擔憂。為了加快消費回流以及規范這個行業的市場性,短期的快速增長是關鍵,量能按照預期是會爆發的。

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